外媒消息，銅已經(jīng)被增入美國政府關鍵礦產(chǎn)目錄，成為對國家經(jīng)濟和國家安全至關重要的金屬。

  幸運的是，美國已經(jīng)累積了被認為是世界第二大銅儲備。

  重要的是，做到這一點竟然沒有花費聯(lián)邦政府任何資金。相反，銅市場完成了這一切，只是通過芝加哥商品交易所（CME）美元計價與倫敦金屬交易所（LME）之間的套利差價。

  價格差異已經(jīng)導致大量實物銅進入美國。隨著銅被列為關鍵礦產(chǎn)，這種8月份首次出現(xiàn)的情況還會繼續(xù)發(fā)生，美國實施進口關稅的可能性上升。

  套利差價

  今年2月份，當美國總統(tǒng)特朗普下令對銅進口危害國家安全程度進行調(diào)查之際，市場普遍預期美國可能像鋼鋁那樣征收進口關稅，因此銅價迅速飆高。

  7月份，CME現(xiàn)貨銅價一度較LME溢價3000美元/噸，這為世界最大貿(mào)易商向美國船運實物金屬提供了難得的機會。

  當時，特朗普政府下令對進口銅半成品征收關稅，造成銅溢價爆發(fā)，但后來推遲到2026年7月份對精煉銅做出決定。

  關稅貿(mào)易戰(zhàn)結束？

  有跡象表明是這樣，但套利價差再次擴大。CME現(xiàn)貨銅價已經(jīng)從8月份的不足100美元回升至超過300美元，10月期貨價格溢價接近800美元/噸。

  可以肯定的是，目前的套利差價沒有7月份那么大，但這足以彌補運輸?shù)矫绹膶嶋H船運成本。

  首選市場

  今年關稅貿(mào)易表現(xiàn)在CME銅庫存上升，CME只有國內(nèi)交付點。

  CME庫存從2月份8.39萬噸的地點暴增至33.5萬噸。CME銅庫存目前比LME和上海期貨交易所庫存之和還多。

  目前，銅仍然每天運抵CME的交付網(wǎng)絡，大多在新奧爾良，但也流往巴爾的摩、鹽湖城和圖森。

  CME的境況僅是冰山一角。

  咨詢企業(yè)基準礦物情報公司（Benchmark Minerals Intelligence，BMI）認為，美國的銅“商業(yè)庫存”可能在73.1萬噸-83.1萬噸。要使這些金屬釋放再出口就必須扭轉(zhuǎn)美國和世界其他地方之間的套利差價。

  的確，考慮到美國溢價越來越擴大，可能有更多金屬像銅一樣庫存增加而別無其它選擇。

  由于政府停擺，美國的貿(mào)易數(shù)據(jù)已經(jīng)難以獲得。盡管如此，美國前7個月進口精煉銅超過100萬噸，同比增加近40萬噸。

  更多來自銅出口國，比如智利、秘魯和澳大利亞的數(shù)據(jù)顯示，實際關稅貿(mào)易沒有上升。

  美國仍是閑置銅首選市場，這也是歐洲最大生產(chǎn)商奧盧比斯（Aurubis）能夠上調(diào)2026年交貨溢價38%從而較LME基準價高出315美元/噸的原因。

  美國戰(zhàn)略儲備

  市場驅(qū)動全球銅向美國進行結構性轉(zhuǎn)移，目前這種趨勢還在繼續(xù)。

  并不是有人計劃這么做，但該國還是成功地構建起被其認為是戰(zhàn)略儲備的庫存，是由商業(yè)而不是國家驅(qū)動。

  庫存仍在擴大，并將持續(xù)，只要套利允許貿(mào)易商其它地方買到銅并將其運往美國港口。

  美國的銅庫存規(guī)模沒有那么大，但已準備好繼續(xù)擴大庫存。

  特朗普政府稱，將在明年7月份再次審查美國進口依賴性，保留在2027年對精煉銅征收關稅的選擇。

  每噸進口都能降低對外依存度，即使不考慮征收關稅來提高國內(nèi)生產(chǎn)。